方法論

機会をどのように発見・評価し、決済に至るか——そして、このアプローチがうまくいかない可能性がある点について。

エントリーの考え方

候補となるのは、Hyperliquid または Coinbase International 上のパーペチュアル先物レッグと、それに対応するヘッジレッグ（Interactive Brokers 経由の株式またはETF）を組み合わせたものです。ファンディングレートが最低持続期間にわたって継続的にリサーチ閾値を上回り、ベーシスが定められた範囲内にあり、かつ建玉残高が流動性の下限を満たした場合にのみ、ペーパートレードとして記録されます。現行の詳細な閾値は下記のバージョン履歴をご覧ください。

ファンディングの持続性

一度だけ高いファンディングレートが観測されても十分ではありません——急騰してすぐに収まるようなファンディングは、実際のポジションを管理できるようになる前に収束してしまいます。持続性は、直近のスナップショットのうち、継続してエントリー条件を満たしていた割合として計測されます。一時的に急騰しただけの銘柄は、持続的に条件を満たす銘柄とは区別して扱われます。

エグジットのシナリオ

ポジションは、次のいずれかの明確なトリガーによって決済されます：ファンディングの緊急反転（猶予期間なし）、猶予期間を超えて継続する符号反転、下限を下回った状態が一定時間続くファンディングの減衰、または最大保有期間の到達。運用上の理由による手動決済も存在し、この場合は市場の取引時間チェックを省略します。

ヘッジの構築とネイキッドレッグの発生

パーペチュアルレッグは24時間365日取引されますが、ヘッジレッグはその市場自身の取引時間内にしか取引できません。ヘッジ市場が休場中にエグジット条件が発動した場合、パーペチュアルレッグは直ちに決済され（ファンディングによる損失の発生を止めるため）、ヘッジレッグは次の取引開始まで先送りされます——その間、ヘッジされていない状態になります。このギャップは naked_leg_pnl として価格評価されます：これはファンディングの前提とは無相関な、ヘッジ対象銘柄への純粋な方向性エクスポージャーです。詳細はパーペチュアルがヘッジより先に決済された場合に何が起きるかをご覧ください。

コスト

すべてのシミュレーション取引には、モデル化された往復手数料（取引所のテイカー／メイカー手数料に加え、ヘッジ用証券会社の手数料）が計上され、勝ち取引と判定される前にこれが差し引かれます。ヘッジ価格が正規化または変換された参照値である場合——例えば原資産となるコモディティの代わりにETFを用いる場合——それは銘柄ページ上で開示され、通常の約定可能な気配値としては提示されません。

Net P&L とオールイン（"True"）P&L

本サイト全体を通じて2つの数値が表示されており、それぞれ異なる問いに答えています：

Net P&L — 戦略自体の会計処理：獲得したファンディングから手数料を差し引き、そこにネイキッドレッグ期間中の価格変動分（＝市場終了後にレッグの決済を先送りしたことで戦略が実際に負った価格リスクの部分）のみを加えたものです。勝敗の集計はこの数値に基づきます。
True P&L（オールイン） — ファンディングから手数料を差し引き、そこに保有期間全体にわたる両方のレッグの完全な価格変動（理論上は両レッグともヘッジされ、相殺されているはずだった期間の分も含む）を加えたものです。これは、不完全なヘッジ執行も含め、実際の証券口座明細に表示されるであろう内容を示すために存在します。

両者は通常近い値になりますが、完全に一致するわけではありません。両方とも常にラボ・ポートフォリオページに並べて表示され、片方だけが表示されることはありません。

データの網羅性

ラボ・ポートフォリオには、本リサーチがこれまでに建てたすべての取引が含まれており、日付によって除外されているものはありません。Net P&L（戦略損益）はすべての決済済み取引について表示されます。これは基盤システムが各取引についてこの値を常に計算しているためです。 True P&L（オールイン損益）とレッグ別の価格内訳（パーペチュアル損益・ヘッジ損益）については、両レッグの建玉・決済価格が別途必要となりますが、元システムがこれらのデータを確実に記録するようになったのは、本プロジェクトの途中からです。該当データが存在しない場合、これらの数値はゼロではなく「取得不可」として表示されます。

制約事項

これはペーパートレードによるシミュレーションです。両レッグとも実際の注文は執行されておらず、約定は観測された気配値でモデル化されたものであり、確定した執行ではありません。
Yahoo Finance や各取引所のAPIは、市場が開く瞬間に古い価格を返すことが稀にあります—— その具体的な事例と修正内容については、リサーチジャーナルをご覧ください。
ヘッジレッグにおける通常の夜間・寄り付き前のギャップリスクは、「24時間稼働のレッグ」対「市場時間内のみのレッグ」という構造そのものに内在するものです。これを完全に排除するルールはなく、レッグがネイキッドの状態でいられる時間の長さを制御することしかできません。
ここに示される各種分類（エントリー条件、エグジット理由）は調査用のラベルであり、トレーディングシグナルや投資助言ではありません。